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Sep 26, 2023

설명: AT1으로 알려진 위험한 은행 채권으로 인해 시장이 소란을 피우는 이유

Logos of Swiss banks UBS and Credit Suisse are seen in Zurich, Switzerland March 20, 2023. REUTERS/Denis Balibouse Acquire Licensing Rights LONDON, March 20 (Reuters) - Just over $17 billion worth of

2023년 3월 20일 스위스 취리히에서 스위스 은행 UBS와 Credit Suisse의 로고가 보입니다. REUTERS/Denis Balibouse가 라이센스 권리를 획득했습니다.

런던, 3월 20일 (로이터) - UBS(UBSG)와의 구제 합병의 일환으로 스위스 규제 당국의 명령에 따라 추가 Tier 1 또는 AT1으로 알려진 170억 달러 상당의 크레딧 스위스 채권의 부채가 0으로 탕감될 예정입니다. .에스).

이번 거래에 따라 Credit Suisse AT1 채권 보유자는 아무 것도 얻지 못하는 반면, 은행이나 회사가 파산할 때 보수를 받는 측면에서 일반적으로 채권 보유자보다 순위가 낮은 주주는 32억 3천만 달러를 받게 됩니다.

Credit Suisse AT1 채권 보유자들에 대한 대우가 이러한 유형의 부채에 대한 투자의 위험을 부각시키면서 다른 유럽 은행들이 발행한 AT1 채권은 월요일 급락했습니다.

Credit Suisse AT1 채권 상각이 미치는 영향은 다음과 같습니다.

AT1 채권("조건부 전환사채" 또는 "CoCo" 채권이라고도 알려진 2,750억 달러 규모 부문)은 은행의 자본 수준이 특정 기준점 이하로 떨어질 경우 충격 흡수 장치 역할을 합니다. 이는 자본으로 전환되거나 상각될 수 있습니다.

이는 규제 당국이 시장 혼란의 시기에 은행이 지원을 제공하기 위해 보유하도록 요구하는 자본 완충 장치의 일부를 구성합니다.

이는 은행이 발행할 수 있는 가장 위험한 채권 유형이므로 더 높은 쿠폰을 제공합니다.

AT1이 자본으로 전환되면 이는 은행의 대차대조표를 지원하고 은행이 계속 유지되는 데 도움이 됩니다. 이는 또한 "베일인(bail-in)"을 위한 길을 열었습니다. 즉, 은행이 문제가 발생할 경우 납세자로부터 위험을 투자자에게 이전하고 납세자로부터 위험을 이전할 수 있는 방법을 제공합니다.

AT1은 은행의 자본 구조에서 주식보다 높은 순위를 차지합니다. 은행에 문제가 생기면 채권 보유자는 돈을 돌려받는 측면에서 주주보다 순위가 높습니다.

그러나 스위스에서는 채권 조건에 따라 구조 조정 시 금융 감시 기관이 전통적인 자본 구조를 준수할 의무가 없다고 명시되어 있으며, 이는 Credit Suisse 상황에서 채권 보유자가 손실을 입게 된 이유입니다.

따라서 Credit Suisse AT1 보유자는 어떠한 종류의 보상도 받지 못하는 유일한 사람입니다. 구조 거래에 따라 그들은 적어도 UBS의 주당 0.76스위스프랑(0.8191달러) 인수 가격을 받을 수 있는 은행 주주보다 순위가 낮습니다.

유럽 ​​규제 당국은 월요일 Credit Suisse의 채권 보유자 대우와는 달리 채권 보유자보다 먼저 주주들에게 손실을 계속 부과할 것이라고 밝혔습니다.

이와 별도로 영란은행은 또한 영국에는 실패한 은행의 주주와 채권자가 손실을 부담하는 명확한 법적 질서가 있으며 AT1 금융상품은 다른 주식 상품보다 앞서고 계층에서 2등급 채권보다 뒤처진다고 밝혔습니다.

은행 정비 과정에서 AT1 채권 처리 문제가 논란을 불러일으킨 것은 이번이 처음이 아니다. 인도중앙은행이 대출 기관의 구조조정을 시작한 후 2020년 3월 인도 예스뱅크(YESB.NS)가 발행한 약 10억 달러 규모의 AT1 채권 상각을 둘러싼 분쟁이 현재 법원 소송의 대상이 되고 있습니다.

채권 투자자들은 Credit Suisse가 AT1 부채를 0으로 기록하도록 한 스위스 규제 기관의 결정에 충격을 받았습니다. 그러나 그들이 채권 투자 설명서의 작은 글씨를 읽었다면 그렇게 하지 않았을 것입니다.

한 은행 고문과 채권 투자자는 Credit Suisse가 발행한 AT1 채권 유형이 완전히 상각될 수 있기 때문에 스위스 정부의 조치는 합법적이라고 말했습니다.

그러나 다른 은행의 AT1 채권 가격은 주식보다 더 많은 보호를 제공하도록 의도된 채권이 같은 운명에 직면할 수 있다는 투자자들의 우려로 인해 하락했습니다.

Credit Suisse AT1 채권을 0으로 평가절하하기로 한 결정은 전 세계적으로 AT1 채권 시장에 부정적인 것으로 간주됩니다.

분석가들은 앞으로 투자자들이 AT1 채권 매입에 훨씬 더 신중할 것이며, 이로 인해 규제 요건을 충족하기 위해 채권 시장에서 자금을 조달해야 하는 은행이 더욱 어려워질 것이라고 예상합니다.

Tradeweb의 데이터에 따르면 Deutsche Bank, HSBC, UBS 및 BNP Paribas를 포함한 은행의 AT1 채권에 대한 입찰 가격은 월요일에 9~12포인트 하락하여 수익률이 급격히 높아졌습니다.